时隔7年之后，上证综指终于又回到了4000点。与此同时，在股市赚钱效应的带动下，大量新股民和增量资金仍在持续涌入市场。在流动性持续宽松和改革政策红利不断释放等深层次利多因素引领下，A股牛市已无悬念，但同时也应警惕短期内估值泡沫化的风险。
  4月8日，A股多空双方出现激烈争夺，震荡加剧。上证综指盘中冲上4000点关口，创下7年新高。截至收盘，上证综指上涨33.43点，涨幅为0.84%，收报3994.81点，深证成指上涨72.99点，涨幅为0.53%，收报13841.72点。两市全天成交约1.52万亿元人民币，刷新历史纪录。中小板指收盘跌1.96%，创业板指收盘跌2.68%。WIND统计数据则显示，截至4月8日，上证综指今年以来已经累计上涨了23.50%，深证成指累计上涨了25.67%，再度领涨全球主要市场。2649只A股股票中，今年以来已经有1180只涨幅超过50%，其中涨幅超过100%的就有309只，全市场仅有31只股票出现了下跌，主要集中在银行和地产股中。
  由于市场全面上涨带来的强烈赚钱效应，A股正在吸引越来越多的投资者涌入。中登公司的最新数据显示，节前一周（3月30日至4月3日），沪深两市新增股票开户数156.26万户，继续两周维持在150万户以上。此外，新增基金账户83.39万户，连续两周维持在80万户以上。数据还显示，A股交易活跃度连续三周回升，上周参与交易的A股账户数为3395.04万户，占期末A股总账户数的比例为17.89%，较前一周的17.73%继续回升。在融资融券方面，WIND统计数据显示，截至4月7日，沪深两市融资融券余额已经达到15854亿元，较2014年底的10257亿元增长了5597亿元，其中融资余额已经达到15762亿元，较2014年底的10174亿元增长了5588亿元。
  经济探底的预期强化，货币政策的持续宽松以及改革带来的政策红利不断释放，是促成本轮牛市的最核心因素，因此中国当前经济下行和股市繁荣的并存局面具有相对的合理性。国泰君安预计，随着出口、房地产投资、制造业投资、基建投资等主要经济增长动力指标先后到达中长期底部，GDP增速有望于2015年底到2016年探明中长期底部。与此同时，多数机构一致预期，目前货币政策正在从前期的中性偏紧演变到结构性宽松和全面宽松，考虑到地方债务替换和存款保险制度实施，预计二季度央行或实施降准或再贷款。
  另一方面，最近一个月内，多领域改革举措密集出台，从“互联网＋”行动计划写入政府工作报告，到财政部下达万亿元地方存量债务置换债券额度，从“一带一路”框架性文件出台，到信贷资产证券化注册制开闸，从存款保险制度落地，到楼市调控政策放松……接踵而至的改革不断释放红利。
  就股票市场而言，任何时候提示风险都不为过。随着A股的快速上涨，看空市场的声音不断出现，与此同时，一些信号也表明当前A股市场已经出现明显的估值泡沫。最新数据显示，截至4月8日收盘，沪市股票的平均市盈率为20.25倍，深市主板的平均市盈率为33.22倍，中小板的平均市盈率为60.67倍，创业板的市盈率则高达93.55倍。
  值得注意的是，随着A股的强势上涨，AH溢价处于历史高位，港股出现了明显的价值洼地，正在吸引大量的内地资金流向香港股市。4月8日截至A股收盘，沪股通余额165.05亿元人民币，港股通额度全部用尽，为沪港通开通以来首次。当天，恒生指数上涨3.8%，收报26247.63点，暴涨961.22点。
  资本市场加杠杆与经济疲弱使货币政策处于两难境地。实体经济下行压力持续加大，迫使货币政策持续宽松。然而宽松的货币政策下资本市场快速加杠杆，挤占实体经济资金来源，使得实体经济融资难在宽松政策下并未得到有效缓解。随着经济下行压力进一步加大，货币政策有望持续宽松，但有效的货币政策传导需要避免资本市场加杠杆对实体经济资金供给的挤压，未来监管层可能加强资本市场融资业务监管，推动信贷资金流入实体经济。